大摩華鑫基金:低估值板塊修復,PMI超預期

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上周市場主要指數震蕩回落,其中上證綜指下跌0.46%,滬深300下跌0.55%,中證500下跌0.19%,創業板指下跌0.89%。行業方面,汽車、電子元器件、石油石化、建筑、鋼

上周市場主要指數震蕩回落,其中上證綜指下跌0.46%,滬深300下跌0.55%,中證500下跌0.19%,創業板指下跌0.89%。行業方面,汽車、電子元器件、石油石化、建筑、鋼鐵表現較好,食品飲料、醫藥、計算機、傳媒、輕工制造行業相對落后。

總體看,上周食品飲料、醫藥、計算機行業指數跌幅最大,三個行業PE(TTM)所處的歷史估值分位數也較高。而絕對收益排名靠前的汽車、電子、石油石化、建筑、鋼鐵、有色、房地產、電力公用、煤炭中,除電子外,PB(LF)所處的歷史估值分位數均較低。市場呈現出一定的高估值承壓、低估值修復的結構。

宏觀方面,上周公布11月制造業PMI為50.2,較10月回升0.9,為4月以來新高,6個月后再度回到擴張區間。盡管目前經濟景氣度仍然不高,但我們認為仍需要關注PMI數據所傳遞出的經濟階段性企穩的積極信號,因為全球制造業PMI已經持續回升,內需方面,庫存偏低對經濟構成支撐;預計PMI數據對估值底部的制造業、周期相關板塊有一定提振作用。

我們判斷短期的市場波動是由于年末資金博弈所造成的結果,市場繼續大幅回調的概率較小,我們對市場維持謹慎樂觀的態度,認為A股市場在中長期將走出相對穩健的走勢,繼續看好各行業的優質龍頭,尤其是科技成長、消費領域,此外,年末的低估值板塊也存在一定的修復空間。(本文作者:摩根士丹利華鑫基金研究管理部)

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