華泰證券資管李博良:短期內債牛有望延續

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  證券時報記者 王蕊
  隨著資產配置的理念逐漸被接受,部分投資者逐步增加對“較高流動性、較低風險”屬性的債基產品的配置。對此,華泰資管基金經

  證券時報記者 王蕊

  隨著資產配置的理念逐漸被接受,部分投資者逐步增加對“較高流動性、較低風險”屬性的債基產品的配置。對此,華泰資管基金經理李博良表示,受疫情影響,積極政策手段短時間內難以進入實體經濟,降低實體經濟融資成本的必要性較強,故而短期內預計債牛仍將繼續。2020年債券市場存在波段機會和票息機會,應積極進行波段交易,為組合賺取資本利得。

  在李博良看來,2019年底國內經濟進入弱企穩過程,實體流動性微弱改善,信用擴張還未到來??紤]到此次新冠肺炎疫情影響人數與區域范圍都超過了SARS,預計疫情期間短期內對經濟有一定的負面影響,對宏觀逆周期調節政策存在更高的訴求。

  貨幣政策而言,短期內總需求不足問題可能加劇,降低企業融資成本壓力加大,保持流動性穩定必要性增強。財政政策而言,打開積極財政空間的必要性提高,專項債額度更存在大幅度擴容的必要性,通過針對性的減費降稅來幫助受影響較重的地區和行業。

  短期來看,由于此次疫情影響了需求面、經濟的供給側,積極政策手段在短時間內難以進入實體經濟。加之降低實體經濟融資成本的必要性仍較強,故而短期內預計債牛仍將繼續。中期而言,隨著疫情沖擊告一段落,積極財政政策開始見效,企業的庫存周期與盈利周期也將逐漸企穩恢復。債市收益率下行一段時間后,也要提防風險偏好轉換帶來的債券市場波動。

  在此背景下,債券型基金的配置價值正在凸顯。據李博良介紹,在選擇產品的時候,投資者往往最關心的是產品的收益,但也要根據自身的風險承受能力、投資目標、擬投資期限等情況選擇適合的產品。

  以她管理的“華泰紫金豐泰純債基金”為例,該基金預期收益和預期風險高于貨幣市場基金,但低于權益類基金,且每交易日開放申購和贖回,流動性較好。此外,該基金創新引入“持有滿一年不賺錢不收管理費”的或有管理費模式,同時自有資金跟投1000萬元并鎖定三年,與投資者利益共享,風險共擔,因此尤其適合風險承受能力較低,希望通過債券投資獲取長期回報的投資者,或者是希望通過配置債券類資產,平滑資產配置組合波動和風險的投資者。

  “2020年債券市場存在波段機會和票息機會,我們將積極進行波段交易,為組合賺取資本利得。”李博良認為,宏觀弱復蘇遭遇疫情短期干擾,企業經營壓力增大,信用風險有所提升,后續要規避尾部信用債。在經濟內生動力不強,貨幣政策尚未轉向,資產荒沒有本質緩解的背景下,利率債仍有下行空間。

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